Zhang Yu：中国行动分配的价值已开放

作者: BET356官网在线登录   点击次数:    发布时间: 2025-07-22 11:37

1。关于核指标： 库存和组合关系之间的强大差异与十年库存之间的价格趋势不同。换句话说，与债券相比，盈利能力和行动分配的吸引力已得到显着回收，但行动的价格响应已被抛弃。 2。背后的逻辑： 1）政治积极分享风险。它限制了市场风险的下降表达，大大降低了库存的下降波动，因此降低了波动性和降低。 2）关键的经济指标是在玩游戏，自2024年9月以来，企业居民的存款剪刀的差距也有所增加。不考虑外部冲突或政策变化，我们指的是历史经验，推测增长率是下部的CERCA，并且没有很大的降落破裂的可能性。 3。关于投资Inspirati在： 1）权益的“突出时刻”变得客观地复杂。 过去，行动，债券和急性之间的差距反弹通常与经济的上升弹性同步。但是，政策干预措施导致了最明显的行动率，以在经济基金期间显着增加。 2）在美国和日本也发现了相同的规则。此外，尽管在此期间，流动性非常丰富，但起伏者和债券是贝斯手，尽管不是股票或债券。现在，加上中国居民的存款转移，主要的非银行流动性力量，库存与中国组合之间的关系倾向于使债券看待这些行动，而不是双头牛头库存债券。 3）宏观条件（犯罪使用的经济和商业游戏逐渐消毒，全球需求稳定，中国的宏观风险是米蒂加（Mitiga）TED和第15五年计划的主线即将启动。 报告的摘要 核指标：资产的质量不仅与收益率有关，而且还关注急性库存比例和应收账款的差异。 1。在过去的两年中，资本资产明显低于链接资产。债券债券的业绩已有10年的最低最低限度，而Wande的股息收益率达到了新的最高最高最高率。在这种情况下，债务和股本产量之间的差异继续减少，市场成为他们喜欢的债券资产，每个单位资产单位所需的股息收益越来越大。 2。股票资产低于债券的原因不是由于股息收益率不够高，而是因为资产的波动性和降低相对较大。衡量投资者获得的超额收益率，以支持每个风险的每个单位通过夏普的关系。历史经验表明，如果股票资产的急性关系小于链接关系，那么资本资产和债券收益率的股息收益率之间的差异通常会增长。这意味着投资者将恢复债券资产的较少资产，需要对股票的资产和低股息或价格的需求更大。 3.因此，在过去的两年中，资本资产的股息收益率逐渐增加，但是减少的显着波动会导致股票在获得股息后损失更多的资本收益。因此，投资者更喜欢债券资产少量波动和少量减少。 4。但是，在2025年，行动和债务关系的巨大差异已从十年来的行动行动趋势中转移出来。在库存和接收比例的强劲增长过程中，债券收益率和行动仍然存在。后退。在与债券相比，股票比例有强烈增加的背景，股票股息的行动也高于10年的宝藏债券绩效，这意味着我们必须注意与债券相比，该行动的ACE价值符号的价值。 背后的逻辑是：什么因素促进了债务股关系差距的修复？ 1。一般而言，经济基础是影响股票资产和债券急性关系的重要因素。在经济衰退期间，公司利润的增长放缓，投资者的期望是悲观的，这导致了股票资产的出售，股票资产逆转的更大波动，当然可以降低通过维持每个风险单位来维持存在而获得的超额绩效。但是，当经济期望得到改善时，当收回公司利润的期望时，投资者的期望对逐渐增长的逐渐增长很乐观n股票的资产分配，减少股票资产的减少和下降。洛杉矶的股票维持不仅会带来利润股息，而且允许资本收益，因此股票股票的严重关系自然增加了。 2。但是，这一轮的故事是什么？与众不同的是，与经济底部波动期间债券相比，共享资产的强劲增长并不是驱动本轮股权与债券之间强烈差异的经济因素。关于这一点有两种观点。 观察这一轮股票 - 库里比例的差异的修复主要来自政治中的风险。自2024年9月以来，从上到下的“稳定证券市场”政策加上较早的报告，“无需查看措施寻找债券或创造行动而不是制定行动”，这支持了对负面快递有一定限制的资本市场股票市场中风险食欲的离子。在政策共同风险的背景下，经济期望并没有提高，但是居民的存款继续移动（非银行机构因物理部门的融资而增加），股票市场的流动性相对丰富，突然的折扣和股份远距离降低的下降范围。 经济中最悲观的时刻可能发生在低资产的波动和减少股票的背景下。根据我们的居民存款之间的剪刀差距，该指标自2024年9月以来一直在增加。换句话说，经济周期正在逐渐改善。在不考虑外部冲击或政策变化的情况下，查看历史经验，我们推测收入利率接近基金，并且将来有很大的进步。 投资灵感：十年来，行动行动和债务行动之间的强烈差异与债务价格趋势趋势趋势 1。权益的“突出时刻”变得客观地复杂。 过去，行动，债券和急性之间的差距反弹通常与经济的上升弹性同步。但是，政策干预措施导致了最明显的行动率，以在经济基金期间显着增加。 2。看这些行动并建立纽带。行动和纽带都不是公牛。 在美国期间，流动性非常丰富，但股票和债券的流动性不高，但看涨的股票和债券是看跌的。现在，随着中国居民的押金的转移，主要的非银行流动性力量，在中国的天然和组合之间的关系倾向于使债券看待这些行动，而不是库存债券的双公牛。专门查看以前的报告。 3。链接和关系PS对我们比较的权益价值的关注。 宏观条件（中国与经济和美国商业奥运会。 风险警告： 货币政策超出了预期，关税政策超出了预期，全球经济或金融市场超出了预期。 报告目录 报告文字 在过去的两年中，基于宏观交易逻辑的分配基金资产类别更加极端。对于债券资产，国库会生产10年的分位数，反复产生新的最低最低限度，而对于股票资产，所有Wande股利收益率都一再达到新的最高最高率。在这种情况下，债务和权益收益率之间的差异（10年债券和资本资产股息之间的差异）继续下降，市场似乎更喜欢债券资产，每个资本资产单位所需的股息越来越高。 自2024年9月以来，由于促销n稳定股市政策，进入2025年后，债券市场开始逐渐波动。 1。哪些因素决定了行动和债券的租赁性？ 对于投资者而言，资产的质量不仅仅是对资产绝对业绩的比较。资产降低和波动也是评估资产盈利能力的重要因素。从股票积极的角度来看，股票和波动性的挫折相对较大，因为近年来股票股息的股息表现不断增加。从2021年12月13日，从撤退的角度来看，整个Wande达到了临时的5999，然后陷入了趋势。截至2024年9月23日，Wande的所有指数均约为3922，比以前的最高最大值低约35％，每年下降约为14.7％。在2022年和2024年的资产波动水平中，Wande的波动性在历史上具有很高的指数产量。这也意味着什么而且投资者在维持股票方面几乎没有经验。因此，在与部门和低波动率链接资产的比较下取款，资本资产的盈利能力自然较弱。 考虑到降低和波动性对资产的影响，我们使用夏普关系来衡量资产分配价值。急性关系衡量每个风险单位获得的超额绩效，是公式（（资产投资收益率 - 没有风险的风险）/资产投资收益率的标准偏差）。历史经验表明，库存和应收账款之间的急性比例差异基本与库存债券的收益率差异相同。 与债券相比，行动的急性关系增加时，行动的盈利能力高于债券的获利能力，债券收益率的差异随着趋势的增加而增加调整了宝藏债券的绩效（债券市场是贝斯手），或者对关系股息比率进行调整（鸟类dindools或促销股票价格）。 如果与债券相比，股份的急性关系下降，则股票价格的表现小于债券价格的关系，并且债券收益率随趋势的差异而降低，响应对调整对债券债券的下降的调整的调整，债券市场的兴起或促进的升级增加而增加了升级或升级的关系，而增加了升级或增加的关系。分享价格）。 但是，自2025年以来，库存与应收账款之间的急性关系差异是行动价格趋势的10倍。由于程度上存在很大的分歧，链接和急性比例之间的差距仍在减少杜林G向上趋势。与债券相比，在股票价格大幅上涨的背景下，股票的行动也高于10年内的宝藏债券。 2。为什么库存和应收账款之间的强大差异增加？ 最后的经验表明，资本债务标准的差异与经济基础密切相关。在经济期望更好的时期，回收资本债券的急性比例的差距和资本资产比债券资产更有利可图。 这一轮与过去不同。当前的PMI指标基本上是相同的，但是资本债务利率的强烈差异继续恢复。关于这种现象有很多垃圾。 首先，在这一轮的娱乐关系差距上的资本修复主要来自政治中的风险。自2024年9月以来，它与较早的报告相结合：“我不考虑这些行动，也不相信债券or create actions, instead of creating actions." The "Stable Stock Market" policy of Eun supported the capital markets, which have some limit for the negative expression of risk appetite in the stock market. In the context of the shared risk of policies, economic expectations have not improved, but the deposits of the residents continue to move (non -banking institutions have increased from the financing of the physical sector), the liquidity of the stock market is relatively abundant, with the probability of sudden挫折和股票资产的下降移动，客观地减少。 其次，从经济周期的角度来看，经济中最悲观的时刻可能发生了。资本市场的预期提高似乎已被驱动到经济周期。根据我们的居民存款之间的剪刀差距，该指标自2024年9月以来一直在增加。换句话说，经济周期正在逐渐改善。看着他在不考虑外部冲突的情况下，我们推测，利润的增长可以接近背景，并且将来没有更大进展的可能性。 实际上，它不仅是国内，而且库存关系和应收账款的差异也会影响债券绩效和库存差异的趋势。特别是，美国的数据表明，在高风险抵押危机之后，美国采用了定量灵活性（QE）的形式。像这样，他注入了Lota流动性，即美国资本剪刀的急性关系。因此，这是一项货币灵活性政策，因为它可以利用资本资产，但在美国财政部有10年。在QE期间，它仍然显示出看跌趋势。现在，加上中国居民的存款，主要的非银行流动性力量，库存与中国组合之间的关系倾向于使债券看起来在行动中而不是库存债券的双头公牛上。 西纳金融公司（Nina Finance）认为的所有专栏都是作者的个人意见，并不代表西纳金融的立场或观点。 关注微信的“官方意见领袖”，并阅读更多令人兴奋的文章。单击微信接口右上角的 +记录，选择“添加朋友”，然后输入您的微信帐户，以获取意见领导者“ Kopleader”或扫描下面的QR码以添加您的笔记。意见的领导者对融合领域进行了彻底的专业分析。